2021년 제58회 세무사 1차 시험 회계학개론 35번

정답과 결론

정답은 ⑤이다. 3년차 말까지의 누적 현금절감액은 ￦240,000이고 남은 ￦40,000은 4년차 절감액 ￦50,000의 80%에 해당하므로, 회수기간은 3년 + 0.8년 = 3.8년이다.

출제 포인트

회수기간법은 투자액을 영업현금흐름으로 회수하는 데 걸리는 기간을 계산하여 투자안을 평가하는 방법이다. 연도별 현금흐름이 균일하지 않으면 투자액을 나눗셈 한 번으로 구할 수 없고, 누적 현금흐름을 연도별로 쌓아 투자액을 넘어서는 연도를 찾아야 한다.

그 연도 안에서는 현금흐름이 연중 균일하게 발생한다는 가정을 이용해, 남은 미회수액을 그 연도의 현금흐름으로 나누어 연 단위의 소수로 환산한다. 이 문제에서는 현금절감액이 연중 균일하게 발생한다고 명시되어 있으므로 이 비례 계산을 적용할 수 있다. 5년간의 총절감액 ￦330,000은 회수기간 계산과 직접 관계가 없다.

선택지별 검토

① 3.2년 — 옳지 않다. 3.2년 시점까지의 누적 절감액은 ￦240,000 + ￦50,000 × 0.2 = ￦250,000으로 투자액 ￦280,000에 미치지 못한다. 옳은 회수기간은 3.8년이다.

② 3.4년 — 옳지 않다. 3.4년까지 회수된 금액은 ￦240,000 + ￦50,000 × 0.4 = ￦260,000이고, 투자액보다 ￦20,000 적다. 따라서 3.8년으로 고쳐야 한다.

③ 3.5년 — 옳지 않다. 이 시점의 누적 절감액은 ￦240,000 + ￦50,000 × 0.5 = ￦265,000이어서 아직 ￦15,000이 회수되지 않았다. 남은 금액까지 회수하려면 3.8년이 걸린다.

④ 3.6년 — 옳지 않다. 3.6년까지의 누적 절감액은 ￦240,000 + ￦50,000 × 0.6 = ￦270,000으로 투자액보다 ￦10,000 부족하다. 회수가 끝나는 시점은 3.8년이다.

⑤ 3.8년 — 옳다. 계산은 다음과 같다.

(1) 누적 현금절감액: 1년차 ￦100,000, 2년차 ￦100,000 + ￦80,000 = ￦180,000, 3년차 ￦180,000 + ￦60,000 = ￦240,000, 4년차 ￦240,000 + ￦50,000 = ￦290,000

(2) 투자액 ￦280,000은 3년차 말 누적액 ￦240,000과 4년차 말 누적액 ￦290,000 사이에 있으므로 4년차 중에 회수된다.

(3) 4년차 미회수액: ￦280,000 − ￦240,000 = ￦40,000

(4) 4년차 중 회수 비율: ￦40,000 ÷ ￦50,000 = 0.8

(5) 회수기간: 3년 + 0.8년 = 3.8년

근거

자본예산 이론에서 회수기간법은 투자로 인한 현금유입의 누적액이 최초 투자액과 같아지는 데 걸리는 기간을 구하는 방법이다. 현금흐름이 연중 균일하게 발생한다고 가정하면 회수 연도 안에서 경과 기간을 비례로 계산할 수 있다. 회수기간법은 계산이 간단하고 유동성과 위험을 가늠하는 데 유용하지만, 화폐의 시간가치를 무시하고 회수기간 이후의 현금흐름을 고려하지 않는다는 한계가 있다. 이 문제에서는 투자 시점을 0으로 보고 연도별 절감액을 누적한 뒤, 회수 연도 안에서 비례 계산을 하는 두 단계를 차례로 적용한다.

함정 정리

첫째, 연평균 현금절감액으로 투자액을 나누는 실수이다. 연평균 절감액은 ￦330,000 ÷ 5 = ￦66,000이고, 투자액을 이것으로 나누면 약 4.24년이 되어 선택지 어느 것과도 같지 않다. 연도별 현금흐름이 균일하지 않을 때는 누적 방식으로 계산해야 한다.

둘째, 미회수액을 나눌 분모를 잘못 고르는 실수이다. 분모는 누적액이 투자액을 처음 넘어서는 해, 즉 4년차의 절감액 ￦50,000이며, 다른 해의 절감액을 쓰면 회수 비율이 달라진다.

셋째, 연 단위로만 올려서 회수기간을 4년으로 답하는 실수이다. 연중 균일 발생 조건이 있으므로 소수 단위까지 계산한다.

넷째, 총절감액 ￦330,000과 투자액의 차이 ￦50,000을 회수기간 판단에 섞는 실수이다. 그 차이는 수익성 판단에 쓰이는 정보이지 회수기간을 정하지 않는다.

다섯째, 설비 구입 시점과 절감 발생 시점을 어긋나게 잡아 회수기간에 1년을 더하는 실수이다. 설비 구입은 투자 시점에 일어나고 현금절감은 그 직후부터 연중 균일하게 발생하므로, 회수기간은 투자 시점부터 센다.